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    電力設備及新能源行業:三元路線份額有望提升前驅體行業或將受益
    來源:網絡 時間:2024-03-10 19:12

      三元電池份額有望迎來拐點。三元正極材料份額近年逐漸萎縮,磷酸鐵鋰出貨量激增。我們認為這種情況可能在2024年出現拐點。主要原因有二:一、上游原材料價格下跌:在鋰價持續下跌維持低位穩定的背景下,LFP和NCM的價差正在逐漸縮小。根據我們的測算,單車成本差距已經收窄至7000元左右。二、下游需求端出現邊際變化:2023年年末以來,新能源汽車新車價格連續下調,降價增配已成主要競爭手段;增程式新能源車和傳統主機廠發力三元路線,共同助力份額提開云網址 kaiyun官方入口升。對于份額占比,我們認為具體看待,一方面磷酸鐵鋰電池是儲能行業的主流選擇,三元材料因安全性稍差,被排除在外;另一方面,在動力領域部分廠商磷酸鐵鋰電池出貨量極高,且均用于自供,三元材料無法參與。因此,在LFP與NCM的實際競爭領域僅限于部分動力場景,在剔除儲能行業及動力行業關鍵變量后,三元路線的市占率并不悲觀。

      關于三元正極行業,我們認為中短期應關注客戶結構的邊際變化,中期應關注產品高鎳化趨勢,長期應考慮一體化程度。關于邊際變化:三元正極企業的客戶集中度越分散,則近財務表現越領先。關于高鎳化趨勢:目前三元企業的高鎳進程與其行業地位基本匹配,高鎳產品比例一定程度上決定了業內企業的中期競爭力。關于資源布局情況:一體化程度決定了正極廠商的長期競爭力。

      綜合考慮三元行業份額拐點情況和行業發展趨勢,我們認為三元前驅體行業是三元正極產業中的關鍵環節。就正極行業而言,一方面,產業鏈位置決定了三元正極廠商受到來自上下游的雙重壓力。上游方面,其成本受到kaiyun體育全站 開云官方網站多個因素的影響,其中既包括采購前驅體的固定成本,同時也有來自碳酸鋰價格波動導致的邊際成本變化;下游方面,面對電池廠商,中游企業的議價能力偏弱。另一方面,三元正極廠商一體化降本難度較大。三元正極的技術、設備與前驅體之間存在差異,向上布局難度較大。而前驅體行業則更偏向于金屬冶煉環節的延伸,向上布局難度相對較低。作為三元正極的重要原材料,三元前驅體成本目前占三元正極材料比例較高,因此前驅體行業是三元正極行業發展的關鍵所在。三元前驅體材料生產行業已形成成熟的“金屬價格+加工費”的計價模式,生產所需的鎳鈷錳等金屬原材料按照市價進行采購,公司收取固定金額或者比例的加工費。在這種定價模式之下,降低金屬資源的成本才能使前驅體企業增厚利潤。因此一體化進度一方面決定了企業的中長期競爭力,另一方面也影響到市占率的擴張節奏。目前前驅體行業格局不斷優化,龍頭企業市占率持續擴張,集中度不斷提升,我們認為未來前驅體行業,有望形成寡頭壟斷或寡頭競爭格局。在三元材料份額提升的背景之下,前驅體行業有望充分受益。綜合考慮三元正極產業“短期看客戶集中度、中期看高鎳進展、長期看一體化布局”的行業趨勢,結合前驅體行業競爭格局持續優化、向上布局穩步推進的狀態,我們認為前驅體行業未來的一體化進程和不斷優化的競爭格局將在未來較大程度的影響三元正極產業的發展。上游前驅體行業不斷提升的行業集中度的和下游三元正極行業相對分散的競爭格局的一定程度上加強了前驅體頭部企業的議價能力,行業利潤有望向上分配。相關標的包括:中偉股份、格林美、華友鈷業。

      證券之星估值分析提示格林美盈利能力一般,未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看,股價合理。更多

      證券之星估值分析提示中偉股份盈利能力一般,未來營收成長性優秀。綜合基本面各維度看,股價合理。更多

      證券之星估值分析提示東興證券盈利能力一般,未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看,股價合理。更多

      證券之星估值分析提示華友鈷業盈利能力良好,未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看,股價偏低。更多

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